{"id":20150,"date":"2026-11-10T02:30:04","date_gmt":"2026-11-10T07:30:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eckler.ca\/?p=20150"},"modified":"2026-11-10T14:36:39","modified_gmt":"2026-11-10T19:36:39","slug":"linvestissement-quantitatif-une-approche-complementaire-pour-des-portefeuilles-dactions-plus-resilients","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.eckler.ca\/fr\/linvestissement-quantitatif-une-approche-complementaire-pour-des-portefeuilles-dactions-plus-resilients\/","title":{"rendered":"L\u2019investissement quantitatif : une approche compl\u00e9mentaire pour des portefeuilles d\u2019actions plus r\u00e9silients"},"content":{"rendered":"

[vc_row][vc_column][basic_container][vc_column_text css=””][vc_row][vc_column width=”1\/1″][vc_column_text]Par : Devin Forbes, CFA, directeur adjoint, Investissements et Nathan Hayes<\/p>\n

Note sur les placements <\/em>\u2013 Novembre 2026<\/span>[\/vc_column_text][vc_empty_space height=”15px”][vc_column_text css=””]On demande aux promoteurs de r\u00e9gimes de g\u00e9n\u00e9rer des rendements dans des march\u00e9s boursiers de plus en plus concentr\u00e9s, en \u00e9volution rapide et co\u00fbteux \u00e0 naviguer, tout en assurant une surveillance rigoureuse des risques, des frais et de la performance des gestionnaires. Dans ce contexte, l\u2019investissement quantitatif suscite un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat en tant que source d\u2019exposition active aux actions \u00e0 la fois \u00e9volutive et transparente. Plut\u00f4t que de remplacer la gestion fondamentale, il peut offrir aux promoteurs de r\u00e9gimes un moyen compl\u00e9mentaire de diversifier les processus de placement, de g\u00e9rer les risques factoriels et de renforcer la r\u00e9silience de l\u2019ensemble du portefeuille. Le pr\u00e9sent article examine l\u2019\u00e9volution des strat\u00e9gies quantitatives, les raisons du regain d\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs institutionnels et les principaux \u00e9l\u00e9ments que les comit\u00e9s devraient consid\u00e9rer lorsqu\u2019ils \u00e9valuent leur r\u00f4le dans la r\u00e9partition en actions d\u2019un r\u00e9gime.<\/p>\n

L\u2019investissement quantitatif s\u2019inscrit dans un continuum plut\u00f4t que de constituer une solution distincte de l\u2019investissement fondamental. \u00c0 l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 enti\u00e8rement quantitative, un mod\u00e8le guide les d\u00e9cisions d\u2019achat et de vente en \u00e9valuant un vaste univers de titres selon des caract\u00e9ristiques mesurables, puis en s\u00e9lectionnant les titres les mieux class\u00e9s. Son avantage potentiel d\u00e9coule de l\u2019application de r\u00e8gles uniformes \u00e0 des centaines de positions, privil\u00e9giant ainsi l\u2019\u00e9tendue de l\u2019analyse plut\u00f4t que sa profondeur. \u00c0 l\u2019autre extr\u00e9mit\u00e9, dans une approche enti\u00e8rement fondamentale, des analystes \u00e9tudient en profondeur un nombre plus restreint d\u2019entreprises et misent sur leurs id\u00e9es \u00e0 plus forte conviction afin de tirer parti d\u2019un avantage informationnel ou de leur jugement \u2014 privil\u00e9giant ainsi la profondeur plut\u00f4t que l\u2019\u00e9tendue. Entre ces deux approches se trouvent les approches \u00ab\u00a0quantamentales\u00a0\u00bb, qui combinent des outils syst\u00e9matiques et l\u2018analyse fondamentale.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]\"Spectre[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Les gestionnaires quantitatifs construisent g\u00e9n\u00e9ralement leurs portefeuilles autour de facteurs, c\u2019est-\u00e0-dire des caract\u00e9ristiques mesurables des titres, comme la valeur, le momentum, la qualit\u00e9 et la faible volatilit\u00e9, qui aident \u00e0 expliquer les \u00e9carts de rendement entre les titres. Historiquement, certains facteurs ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des rendements exc\u00e9dentaires, tandis que d\u2019autres ont contribu\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire la volatilit\u00e9, et leur combinaison a permis d\u2019am\u00e9liorer les rendements ajust\u00e9s au risque.<\/p>\n

Les gestionnaires quantitatifs ciblent g\u00e9n\u00e9ralement de fa\u00e7on explicite les expositions factorielles au moyen de signaux syst\u00e9matiques, tandis que les gestionnaires fondamentaux peuvent y \u00eatre expos\u00e9s indirectement par la s\u00e9lection de titres. Cet article explique pourquoi il est essentiel de comprendre ces expositions afin de d\u00e9terminer le r\u00f4le qu\u2019un gestionnaire quantitatif peut jouer au sein d\u2019un portefeuille global d\u2019actions.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

L\u2019\u00e9volution<\/strong><\/span><\/h3>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Dans les ann\u00e9es 1980 et 1990, la recherche universitaire sur des facteurs comme la valeur, la taille et le momentum a commenc\u00e9 \u00e0 faire son chemin dans les portefeuilles institutionnels. Dans les ann\u00e9es 2010, l\u2019essor des produits \u00e0 b\u00eata strat\u00e9gique (\u00ab\u00a0smart beta\u00a0\u00bb) et les fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (FNB) a contribu\u00e9 \u00e0 g\u00e9n\u00e9raliser l\u2019investissement syst\u00e9matique. Cette \u00e9volution ne s\u2019est toutefois pas faite sans heurts. En ao\u00fbt 2007, plusieurs grands fonds de couverture multistrat\u00e9gies (\u00ab\u00a0multi-strategy hedge funds\u00a0\u00bb), vraisemblablement confront\u00e9s \u00e0 des pertes sur les march\u00e9s du cr\u00e9dit, ont vendu leurs positions quantitatives en actions afin de g\u00e9n\u00e9rer des liquidit\u00e9s. Comme de nombreux fonds quantitatifs d\u00e9tenaient des portefeuilles similaires \u00ab\u00a0long-short\u00a0\u00bb \u00e0 effet de levier, ces ventes ont exerc\u00e9 une pression sur les prix et entrain\u00e9 une nouvelle vague de r\u00e9duction du levier, ce qui a entra\u00een\u00e9 de lourdes pertes en quelques jours avant que les cours ne se redressent en grande partie. La p\u00e9riode de 2018 \u00e0 2020, surnomm\u00e9e le \u00ab\u00a0Quant Winter\u00a0\u00bb a quant \u00e0 elle co\u00efncid\u00e9 avec un changement marqu\u00e9 de tendance sur le march\u00e9, alors que le facteur \u00ab\u00a0valeur\u00a0\u00bb a connu des difficult\u00e9s et que les titres de croissance \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation se sont envol\u00e9s. Aucun de ces \u00e9pisodes n\u2019indiquait que l\u2019investissement quantitatif \u00ab\u00a0long only\u00a0\u00bb \u00e9tait fondamentalement d\u00e9faillant. Le premier a mis en \u00e9vidence les risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019effet de levier et \u00e0 la concentration de positions similaires, tandis que le second refl\u00e9tait un repli prolong\u00e9, mais cyclique, de certains facteurs.<\/p>\n

Pour les investisseurs institutionnels \u00ab\u00a0long only\u00a0\u00bb, les principales consid\u00e9rations sont l\u2019exposition factorielle, le taux de roulement, les co\u00fbts de transaction, la capacit\u00e9 de la strat\u00e9gie et son int\u00e9gration au portefeuille global, plut\u00f4t que le risque d\u2019un d\u00e9sendettement forc\u00e9. L\u2019int\u00e9r\u00eat pour ces strat\u00e9gies s\u2019est raviv\u00e9 au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, notamment en raison d\u2019une plus grande dispersion entre les facteurs, de la concentration croissante des indices de r\u00e9f\u00e9rence, de la pression sur les frais ainsi que des avanc\u00e9s en mati\u00e8re d\u2019intelligence artificielle et de donn\u00e9es.<\/p>\n

\"\u00c9volution[\/vc_column_text][vc_empty_space height=”15px”][vc_column_text css=””]<\/p>\n

R\u00e9sultats historiques et regain d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/strong><\/span><\/h3>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Le tableau ci-dessous compare les rendements annuels m\u00e9dians de l\u2019univers d\u2019actions mondiales quantitatives d\u2019Eckler \u00e0 ceux de l\u2019indice MSCI Monde tous pays (\u00ab\u00a0ACWI\u00a0\u00bb) et des indices factoriels MSCI. Les rendements sont bruts des frais et en dollars canadiens.<\/p>\n

\"Classement[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Remarque\u00a0: Tous les rendements sont bruts des frais et en dollars canadiens. Les rendements des facteurs sont repr\u00e9sent\u00e9s par les indices factoriels MSCI. Les rendements quantitatifs sont repr\u00e9sent\u00e9s par la m\u00e9diane de l\u2019univers des actions mondiales quantitatives d\u2019Eckler.<\/sup><\/p>\n

Le principal constat qui ressort de ce tableau n\u2019est pas que les strat\u00e9gies quantitatives surperforment chaque ann\u00e9e, mais plut\u00f4t qu\u2019une approche multifactorielle diversifi\u00e9e ne d\u00e9pend pas d\u2019un seul facteur. En combinant plusieurs signaux, les gestionnaires r\u00e9duisent leur d\u00e9pendance \u00e0 un facteur donn\u00e9, ce qui contribue \u00e0 r\u00e9duire la volatilit\u00e9 des rendements relatifs lorsque les conditions de march\u00e9 favorisent diff\u00e9rents facteurs.<\/p>\n

Six tendances expliquent le regain d\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs institutionnels\u00a0:[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

    \n
  1. Concentration du march\u00e9\u00a0:<\/strong> Au 30 juin, les 10 plus grandes soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines repr\u00e9sentaient 36\u00a0% de la capitalisation boursi\u00e8re du S&P 500, comparativement \u00e0 environ 25\u00a0% au sommet de la bulle technologique. La forte pr\u00e9sence des soci\u00e9t\u00e9s technologiques \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation et li\u00e9es \u00e0 l\u2019intelligence artificielle peut compliquer la gestion fondamentale par rapport \u00e0 l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/li>\n
  2. Dispersion accrue\u00a0:<\/strong> L\u2019\u00e9cart de rendement entre les titres les plus performants et les moins performants s\u2019est \u00e9largi, cr\u00e9ant davantage d\u2019occasions pour la s\u00e9lection de titres et les signaux factoriels. Une diversification accrue et des balises pour les positions permettent \u00e9galement de r\u00e9duire l\u2019incidence des mouvements extr\u00eames d\u2019un titre individuel.<\/li>\n
  3. Transparence accrue\u00a0:<\/strong> La performance des strat\u00e9gies quantitatives peut \u00eatre attribu\u00e9e directement aux facteurs et aux signaux utilis\u00e9s par le mod\u00e8le. Pour les strat\u00e9gies fondamentales, l\u2019analyse de la performance se limite g\u00e9n\u00e9ralement aux effets reli\u00e9s aux secteurs, aux pays et \u00e0 la s\u00e9lection de titres, qui refl\u00e8tent moins directement au processus d\u00e9cisionnel du gestionnaire.<\/li>\n
  4. Au-del\u00e0 d\u2019une simple reproduction de facteurs\u00a0:<\/strong> L\u2019investissement quantitatif moderne se diversifie entre les signaux, les donn\u00e9es et les horizons de placement.<\/li>\n
  5. Donn\u00e9es et intelligence artificielle\u00a0:<\/strong> De nombreuses strat\u00e9gies quantitatives utilisent des donn\u00e9es alternatives et l\u2019intelligence artificielle depuis au moins une d\u00e9cennie. Les avanc\u00e9es r\u00e9centes, notamment l\u2019utilisation de mod\u00e8les de langage pour analyser les donn\u00e9es non structur\u00e9es, favorisent les gestionnaires qui disposent d\u2019une infrastructure solide en mati\u00e8re de donn\u00e9es et de recherche.<\/li>\n
  6. Approche plus modulable\u00a0:<\/strong> Les strat\u00e9gies quantitatives peuvent \u00eatre plus facilement d\u00e9ploy\u00e9es \u00e0 grande \u00e9chelle, puisque leurs co\u00fbts sont principalement li\u00e9s aux donn\u00e9es et \u00e0 la technologie plut\u00f4t que sur des \u00e9quipes plus importantes d\u2019analystes et de gestionnaires de portefeuille.<\/li>\n<\/ol>\n

    [\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Les frais constituent un autre \u00e9l\u00e9ment important. Pour un mandat d\u2019actions mondiales de 50 millions de dollars, les frais m\u00e9dians s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 46 points de base pour une strat\u00e9gie quantitative, comparativement \u00e0 62 points de base pour une strat\u00e9gie fondamentale. Au-del\u00e0 de la performance r\u00e9cente des strat\u00e9gies quantitatives, les investisseurs institutionnels recherchent des sources de rendement actif qui sont diversifi\u00e9es, transparentes, moins co\u00fbteuses et qui peuvent \u00eatre d\u00e9ploy\u00e9es \u00e0 grande \u00e9chelle.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

    Risque actif, structures des strat\u00e9gies et mise en \u0153uvre<\/strong><\/span><\/h3>\n

    [\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Le risque actif est mesur\u00e9 au moyen de l\u2019erreur de calquage, c\u2019est-\u00e0-dire l\u2019\u00e9cart entre le rendement d\u2019un gestionnaire et celui de son indice de r\u00e9f\u00e9rence. L\u2019erreur de calquage se situe g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 moins de 0,5\u00a0% pour la gestion indicielle, entre 1\u00a0% et 2\u00a0% pour la gestion indicielle bonifi\u00e9e (\u00ab\u00a0enhanced indexing\u00a0\u00bb), entre 2\u00a0% et 4\u00a0% pour les strat\u00e9gies quantitatives \u00ab\u00a0long only\u00a0\u00bb, entre 3\u00a0% et 5\u00a0% pour les strat\u00e9gies d\u2019extension quantitatives (\u00ab\u00a0quant extension strategies\u00a0\u00bb), et entre 4\u00a0% et 8\u00a0% pour les strat\u00e9gies fondamentales \u00e0 participation active \u00e9lev\u00e9e. La plupart des strat\u00e9gies quantitatives \u00ab\u00a0long only\u00a0\u00bb se situent donc \u00e0 mi-chemin\u00a0: elles sont plus actives que la gestion indicielle bonifi\u00e9e, mais g\u00e9n\u00e9ralement moins concentr\u00e9es que les strat\u00e9gies fondamentales \u00e0 participation active \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n

    \"\"L\u2019investissement quantitatif n\u2019est toutefois pas n\u00e9cessairement synonyme de faible risque. Le niveau de risque actif d\u00e9pend notamment du nombre de titres d\u00e9tenus, de la concentration factorielle, des contraintes sectorielles, g\u00e9ographiques et par industrie, ainsi que de la taille relative des positions. Une strat\u00e9gie quantitative pr\u00e9sentant une faible erreur de calquage peut se rapprocher d\u2019une gestion indicielle bonifi\u00e9e, tandis qu\u2019une strat\u00e9gie affichant une erreur de calquage plus \u00e9lev\u00e9e peut davantage s\u2019apparenter \u00e0 une strat\u00e9gie \u00e0 gestion active diversifi\u00e9e. Les balises pr\u00e9sent\u00e9es sont fournies \u00e0 titre indicatif et ne constituent pas une recommandation en faveur de la gestion quantitative par rapport \u00e0 la gestion fondamentale. Il s\u2019agit de deux approches distinctes qui sont souvent compl\u00e9mentaires.<\/p>\n

    Les strat\u00e9gies quantitatives peuvent prendre plusieurs formes. Les strat\u00e9gies \u00ab\u00a0long only\u00a0\u00bb investissent dans des titres qui devraient surperformer le march\u00e9 et sont g\u00e9n\u00e9ralement g\u00e9r\u00e9es en tenant compte d\u2019un l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence. Les strat\u00e9gies indicielles bonifi\u00e9es recourent \u00e0 un niveau de risque mod\u00e9r\u00e9 afin de g\u00e9n\u00e9rer des rendements suppl\u00e9mentaires par rapport \u00e0 un indice de r\u00e9f\u00e9rence et peuvent constituer une exposition de base \u00e0 faible co\u00fbt. Enfin, les strat\u00e9gies \u00e0 extension, comme les strat\u00e9gies 130\/30 ou celles similaires, utilisent des positions \u00ab\u00a0short\u00a0\u00bb pour financer une exposition \u00ab\u00a0long\u00a0\u00bb suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n

    Les horizons de n\u00e9gociation varient \u00e9galement. Les approches \u00e0 haute fr\u00e9quence ou intrajournali\u00e8res sont ax\u00e9es sur les op\u00e9rations de n\u00e9gociation et leur ex\u00e9cution et sont g\u00e9n\u00e9ralement moins pertinentes pour les portefeuilles institutionnels. Les strat\u00e9gies factorielles et de s\u00e9lection de titres \u00e0 moyen terme conservent leurs positions pendant des mois, voire plus longtemps, mais peuvent tout de m\u00eame afficher un taux de roulement relativement \u00e9lev\u00e9. Les approches fondamentales syst\u00e9matiques \u00e0 plus long terme utilisent quant \u00e0 elles des signaux pluriannuels fond\u00e9s sur la rentabilit\u00e9, l\u2019\u00e9valuation, la solidit\u00e9 du bilan, l\u2019allocation du capital et la qualit\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices. Dans un contexte institutionnel, la plupart des strat\u00e9gies \u00ab\u00a0long only\u00a0\u00bb se situent entre les horizons \u00e0 moyen terme et \u00e0 plus long terme.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

    Un cadre en cinq volets pour l\u2019\u00e9valuation, la gouvernance et le suivi<\/strong><\/span><\/h3>\n

    [\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Une approche structur\u00e9e en mati\u00e8re d\u2019\u00e9valuation, de gouvernance et de suivi permet aux promoteurs de r\u00e9gimes d\u2019aller au-del\u00e0 de la performance r\u00e9cente et \u00e0 d\u00e9terminer si le r\u00f4le, les risques, les co\u00fbts et le processus de placement d\u2019une strat\u00e9gie concordent avec les objectifs du r\u00e9gime. Elle fournit \u00e9galement aux comit\u00e9s un cadre coh\u00e9rent pour s\u00e9lectionner les gestionnaires, superviser la mise en \u0153uvre et assurer le suivi du mandat au fil du temps.<\/p>\n

    \"Pyramide<\/strong><\/p>\n