{"id":17478,"date":"2025-09-16T07:15:48","date_gmt":"2025-09-16T11:15:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eckler.ca\/?p=17478"},"modified":"2025-09-16T12:20:03","modified_gmt":"2025-09-16T16:20:03","slug":"actions-a-faible-volatilite-un-regard-plus-attentif-sur-les-donnees","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.eckler.ca\/fr\/actions-a-faible-volatilite-un-regard-plus-attentif-sur-les-donnees\/","title":{"rendered":"Actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 : un regard plus attentif sur les donn\u00e9es"},"content":{"rendered":"

[vc_row][vc_column][basic_container container_size=”container container-narrow”][\/basic_container][basic_container container_size=”container container-narrow”][vc_column_text css=””]<\/p>\n

Les actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont permis de traverser plus en douceur les march\u00e9s volatils de 2025.<\/strong><\/span><\/h3>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Les actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 sont depuis longtemps pr\u00e9sent\u00e9es comme un moyen d\u2019amenuiser les fluctuations de march\u00e9 \u2014 particuli\u00e8rement lors des replis boursiers. En 2025, elles ont tenu promesse en offrant un rempart contre les turbulences provoqu\u00e9es par les droits de douane.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]\"Graphique[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Source : LSEG Datastream. Donn\u00e9es au 31 juillet 2025.[\/vc_column_text][vc_empty_space height=”15px”][vc_column_text css=””]Cependant, si la r\u00e9duction de la volatilit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e, il s’est av\u00e9r\u00e9 plus difficile d’obtenir des rendements similaires \u00e0 ceux du march\u00e9 durant cette p\u00e9riode. Entre juillet\u00a02022 et d\u00e9cembre 2024, l’indice Indice MSCI Monde Minimum Volatilit\u00e9 a sous-perform\u00e9 l’indice MSCI Monde de 32 % au total. Et malgr\u00e9 un d\u00e9but d’ann\u00e9e 2025 prometteur, au 31 juillet, l’indice Minimum Volatilit\u00e9 sous-performe l’indice Monde de 2,6 %. La performance de la faible volatilit\u00e9 en 2025 marque-t-elle un tournant ou s’agit-il d’une anomalie temporaire? Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont-elles encore leur place dans les portefeuilles institutionnels?<\/p>\n

Dans cet article, nous examinons 25 ann\u00e9es de donn\u00e9es afin d’\u00e9valuer la performance historique de cette classe d’actifs par rapport aux affirmations des gestionnaires, et nous pr\u00e9sentons les principaux \u00e9l\u00e9ments \u00e0 prendre en compte pour les investisseurs qui envisagent aujourd’hui des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

Qu’est-ce qu’une strat\u00e9gie d\u2019actions \u00e0 faible volatilit\u00e9?<\/strong><\/span><\/h3>\n

Les strat\u00e9gies d’actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 visent \u00e0 produire des rendements similaires \u00e0 ceux d’un indice sur un cycle complet des march\u00e9s financiers, avec une volatilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l’indice pond\u00e9r\u00e9 en fonction de la capitalisation boursi\u00e8re. Mais est-ce trop beau pour \u00eatre vrai? Apr\u00e8s tout, l’un des principes fondamentaux de la th\u00e9orie financi\u00e8re est que le risque et le rendement sont intrins\u00e8quement li\u00e9s. Dans un march\u00e9 efficient, il ne devrait pas exister de rendement sans risque.<\/p>\n

Cependant, plusieurs \u00e9tudes universitaires ont trouv\u00e9 des preuves empiriques soutenant l’id\u00e9e que les actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 peuvent produire des rendements similaires \u00e0 ceux d’un indice (ou plus \u00e9lev\u00e9s). Parmi les explications possibles de cet \u00ab\u00a0effet de faible volatilit\u00e9\u00a0\u00bb, on peut citer la pr\u00e9f\u00e9rence des investisseurs pour les actions plus volatiles en raison de leurs gains asym\u00e9triques (de type \u00ab\u00a0loterie\u00a0\u00bb), ainsi que les biais comportementaux qui peuvent conduire certains investisseurs \u00e0 payer davantage (ou trop) pour des actions plus risqu\u00e9es.<\/p>\n

L’int\u00e9r\u00eat des investisseurs institutionnels pour les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 a grimp\u00e9 en fl\u00e8che apr\u00e8s la crise financi\u00e8re mondiale, lorsque les actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont enregistr\u00e9 une baisse inf\u00e9rieure \u00e0 la moiti\u00e9 de celle du march\u00e9 des actions en g\u00e9n\u00e9ral. Bien que les actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 aient \u00e9t\u00e9 \u00e0 la tra\u00eene lors du rebond de 2009, l’indice de faible volatilit\u00e9 a suivi le rythme du march\u00e9 en 2010 et a surperform\u00e9 de 13,4 % en 2011. En cons\u00e9quence, les entr\u00e9es nettes d’actifs dans les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont presque tripl\u00e9 entre 2010 et 2011 et ont continu\u00e9 \u00e0 cro\u00eetre au d\u00e9but des ann\u00e9es 2010, atteignant un pic de 21 milliards de dollars d’entr\u00e9es nettes en 2016.<\/p>\n

Les gestionnaires de portefeuille ont lanc\u00e9 une vague de strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 pour r\u00e9pondre \u00e0 la demande croissante des investisseurs. Plus de 30 fonds \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9s en 2011. Comme le montre le graphique ci-dessous, ce nombre de fonds lanc\u00e9s en 2011 d\u00e9passe le total des cinq ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes r\u00e9unies.[\/vc_column_text][vc_column_text]\"\"[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Source : Dates de cr\u00e9ation des fonds de l’univers eVestment \u00ab\u00a0All Low Volatility Equity\u00a0\u00bb.[\/vc_column_text][vc_column_text]<\/p>\n

Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont-elles atteint leurs objectifs?<\/strong><\/span><\/h3>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont g\u00e9n\u00e9ralement un double objectif : afficher une volatilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l’indice de r\u00e9f\u00e9rence tout en produisant des rendements similaires \u00e0 ceux de l’indice sur un cycle complet du march\u00e9. Nous examinons ces deux objectifs plus en d\u00e9tail ci-dessous.<\/p>\n

Objectif 1 : une volatilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l’indice de r\u00e9f\u00e9rence<\/strong>[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]La plupart des strat\u00e9gies ont atteint cet objectif. La performance des actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 par rapport \u00e0 l’ensemble du march\u00e9 tend \u00e0 \u00eatre anticyclique :[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

    \n
  • Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont tendance \u00e0 surperformer pendant les p\u00e9riodes o\u00f9 les rendements des march\u00e9s sont n\u00e9gatifs, en particulier lors des fortes baisses des march\u00e9s d’actions.<\/li>\n
  • Inversement, les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont tendance \u00e0 sous-performer lorsque les rendements des march\u00e9s sont positifs, en particulier lors des fortes hausses des march\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n

    [\/vc_column_text][vc_column_text css=””]La combinaison d’une capture plus faible en p\u00e9riode de march\u00e9 haussier et d’une capture plus faible en p\u00e9riode de march\u00e9 baissier a permis aux strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 d’atteindre leur premier objectif, \u00e0 savoir une volatilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l’indice. Au cours des 25 derni\u00e8res ann\u00e9es, le gestionnaire de portefeuille \u00e0 faible volatilit\u00e9 m\u00e9dian de l’univers eVestment \u00ab\u00a0Global Low Volatility Equity\u00a0\u00bb a affich\u00e9 un \u00e9cart-type inf\u00e9rieur de 18 % \u00e0 celui de l’indice MSCI Monde, en moyenne.<\/p>\n

    Toutefois, le degr\u00e9 de r\u00e9duction de la volatilit\u00e9 a vari\u00e9 au fil du temps. Au cours de certaines p\u00e9riodes, comme en 2007 et de 2016 \u00e0 2019, l’\u00e9cart-type des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 \u00e9tait similaire \u00e0 celui du march\u00e9 des actions en g\u00e9n\u00e9ral. Il s’agit notamment de deux p\u00e9riodes o\u00f9 la volatilit\u00e9 du march\u00e9 des actions \u00e9tait proche de ses plus bas niveaux historiques.[\/vc_column_text][vc_single_image image=”17615″ img_size=”full”][vc_column_text css=””]Source : Univers eVestment \u00ab\u00a0Global Low Volatility Equity\u00a0\u00bb, MSCI<\/p>\n

    Objectif 2 : Rendements comparables \u00e0 ceux d’un indice standard sur un cycle complet des march\u00e9s<\/strong>[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Le bilan des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 est plus mitig\u00e9 lorsqu’il s’agit de produire des rendements similaires \u00e0 ceux de l’indice. Le rendement exc\u00e9dentaire de la strat\u00e9gie m\u00e9diane \u00e0 faible volatilit\u00e9 par rapport \u00e0 l’indice a diminu\u00e9 au fil du temps, tombant \u00e0 une sous-performance par rapport \u00e0 l’indice
    \nen 2020. Toutefois, la forte performance relative \u00e0 l’indice au premier trimestre 2025 commence \u00e0 estomper cet \u00e9cart.<\/p>\n

    Tel qu\u2019illustr\u00e9 sur graphique ci-dessous, les tendances en mati\u00e8re de performance relative par rapport \u00e0 l\u2019indice standard semblent \u00eatre d\u00e9termin\u00e9es par le facteur de faible volatilit\u00e9 plut\u00f4t que par les comp\u00e9tences du gestionnaire, car les strat\u00e9gies du quartile sup\u00e9rieur et du quartile inf\u00e9rieur affichent des tendances similaires.[\/vc_column_text][vc_single_image image=”17597″ img_size=”full”][vc_column_text css=””]Source : eVestment, MSCI.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

    La tendance g\u00e9n\u00e9rale des march\u00e9s boursiers est un facteur cl\u00e9<\/strong><\/span><\/h3>\n

    La capacit\u00e9 des gestionnaires \u00e0 faible volatilit\u00e9 \u00e0 produire des rendements similaires \u00e0 ceux de l’indice est \u00e9troitement li\u00e9e \u00e0 l’orientation g\u00e9n\u00e9rale des march\u00e9s d’actions. Dans les march\u00e9s \u00e0 tendance positive, o\u00f9 les baisses sont moins fr\u00e9quentes, les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 auront du mal \u00e0 \u00e9galer ou \u00e0 surpasser l’indice.<\/p>\n

    Pour illustrer la force de cette corr\u00e9lation, le graphique ci-dessous pr\u00e9sente le rendement exc\u00e9dentaire de la strat\u00e9gie m\u00e9diane de faible volatilit\u00e9 mondiale par rapport au pourcentage de rendements mensuels n\u00e9gatifs de l’indice au cours de la m\u00eame p\u00e9riode.[\/vc_column_text][vc_single_image image=”17621″ img_size=”full”][vc_column_text css=””]Source : eVestment \u00ab\u00a0Global Low Volatility Equity\u00a0\u00bb, MSCI.[\/vc_column_text][vc_empty_space height=”15px”][vc_column_text css=””]Il convient de noter que la baisse des rendements exc\u00e9dentaires enregistr\u00e9s par les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 jusqu’en 2020 correspond \u00e0 une diminution constante de la fr\u00e9quence des march\u00e9s baissiers. Cette corr\u00e9lation peut s’expliquer par les caract\u00e9ristiques de performance anticyclique des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 \u00e9voqu\u00e9es pr\u00e9c\u00e9demment. Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 sont g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 la tra\u00eene de l’ensemble du march\u00e9 lors des march\u00e9s haussiers et comptent sur la surperformance lors des march\u00e9s baissiers pour atteindre leur objectif de rendement similaire \u00e0 celui d’un indice. S’il y a moins de march\u00e9s baissiers, les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont moins d’occasions de compenser la sous-performance pendant les march\u00e9s haussiers.<\/p>\n

    Toutefois, comme le montre la divergence de cette corr\u00e9lation apr\u00e8s 2020, la tendance g\u00e9n\u00e9rale des march\u00e9s d’actions n’est pas le seul facteur influen\u00e7ant la performance des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9. Le degr\u00e9 de participation des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 aux hausses et aux baisses des march\u00e9s est tout aussi important.<\/p>\n

    Captures de march\u00e9 baissier et haussier<\/strong><\/span><\/h3>\n

    Le ratio de capture des march\u00e9s haussiers est une mesure de la performance d’une strat\u00e9gie dans les march\u00e9s haussiers par rapport au march\u00e9 lui-m\u00eame. Un ratio de 80 % indique que la strat\u00e9gie sous-performe le march\u00e9 de 20 % lorsque les march\u00e9s sont \u00e0 la hausse au cours d’une p\u00e9riode donn\u00e9e.<\/p>\n

    Le ratio de capture des march\u00e9s baissiers est \u00e0 l\u2019oppos\u00e9. Un ratio de capture des march\u00e9s baissiers de
    \n80 % indique que la strat\u00e9gie est en baisse de 20 % de moins que le march\u00e9 lorsque les march\u00e9s sont n\u00e9gatifs au cours d’une p\u00e9riode donn\u00e9e.<\/p>\n

    Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont tendance \u00e0 afficher des ratios inf\u00e9rieurs \u00e0 100 %, ce qui correspond \u00e0 une volatilit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralement inf\u00e9rieure \u00e0 celle du march\u00e9.[\/vc_column_text][vc_single_image image=”17576″ img_size=”full”][vc_column_text css=””]Source : eVestment \u00ab\u00a0Global Low Volatility Equity\u00a0\u00bb, MSCI.[\/vc_column_text][vc_empty_space height=”20px”][vc_column_text css=””]Avant 2020, la capture de march\u00e9 haussier de la strat\u00e9gie \u00e0 faible volatilit\u00e9 mondiale m\u00e9diane \u00e9tait plus \u00e9lev\u00e9e que la capture de march\u00e9 baissier. Cela signifie que les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 capturaient une plus grande proportion des rendements positifs du march\u00e9 que la proportion des pertes subies sur les march\u00e9s n\u00e9gatifs.<\/p>\n

    En 2020, cette relation s’est invers\u00e9e, les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 n’enregistrant en moyenne que 61 % des gains du march\u00e9, alors qu’elles capturaient 72 % des pertes du march\u00e9. Cette inversion a toutefois pris fin \u00e0 l’automne 2024. Depuis cette p\u00e9riode, les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont enregistr\u00e9 en moyenne 68 % des gains du march\u00e9, mais seulement 64 % des pertes.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

    Une strat\u00e9gie d\u00e9di\u00e9e \u00e0 la faible volatilit\u00e9 est-elle justifi\u00e9e?<\/strong><\/span><\/h3>\n

    La surperformance des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 par rapport \u00e0 l’ensemble du march\u00e9 au cours des dix prochaines ann\u00e9es d\u00e9pendra \u00e0 la fois du contexte g\u00e9n\u00e9ral du march\u00e9 et des captures de march\u00e9s baissiers et haussiers de la strat\u00e9gie.[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]<\/p>\n

      \n
    • Contexte g\u00e9n\u00e9ral du march\u00e9 : Si les march\u00e9s oscillent ou suivent une tendance baissi\u00e8re au cours de la prochaine d\u00e9cennie, les investisseurs \u00e0 faible volatilit\u00e9 devraient surperformer. Si les march\u00e9s progressent de fa\u00e7on soutenue, les investisseurs \u00e0 faible volatilit\u00e9 seront probablement d\u00e9\u00e7us. En l’absence d’une forte conviction de march\u00e9 ou d’une boule de cristal, il est difficile de se prononcer sur ce facteur.<\/li>\n
    • Capture des march\u00e9s baissiers et haussiers : Les ratios de captures de march\u00e9s baissiers et haussiers sont des caract\u00e9ristiques propres aux strat\u00e9gies qui peuvent \u00eatre utilis\u00e9es pour identifier les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 susceptibles de surperformer. Toutes choses \u00e9gales par ailleurs, il est pr\u00e9f\u00e9rable d’opter pour une strat\u00e9gie \u00e0 faible volatilit\u00e9 avec une capture \u00e9lev\u00e9e de march\u00e9 haussier (id\u00e9alement proche de 100 %) et une capture faible de march\u00e9 baissier (aussi faible que possible). Ces strat\u00e9gies permettront de capter la plupart des rendements positifs du march\u00e9 tout en prot\u00e9geant le capital lors des baisses du march\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n

      Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 sont plus int\u00e9ressantes pour les investisseurs ayant un horizon temporel plus court, qui privil\u00e9gient la stabilit\u00e9 absolue de leur portefeuille par rapport \u00e0 un horizon temporel de 2 \u00e0 5 ans. Pour ces investisseurs, les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 offrent une protection potentielle contre les fortes baisses des march\u00e9s d’actions tout en offrant un certain degr\u00e9 de participation \u00e0 la hausse de ces march\u00e9s.<\/p>\n

      \u00c9l\u00e9ments \u00e0 prendre en compte lors du choix d’un gestionnaire \u00e0 faible volatilit\u00e9<\/strong><\/span><\/h3>\n

      En plus des crit\u00e8res habituels de s\u00e9lection des gestionnaires de portefeuille, les investisseurs potentiels en mati\u00e8re de faible volatilit\u00e9 doivent tenir compte de la mani\u00e8re dont chaque gestionnaire aborde la construction de leur portefeuille \u00e0 faible volatilit\u00e9. Les gestionnaires \u00e0 faible volatilit\u00e9 adoptent g\u00e9n\u00e9ralement l’une des trois approches suivantes pour la construction de leur portefeuille :[\/vc_column_text][vc_column_text]\"Infographie[\/vc_column_text][vc_column_text css=””]Les investisseurs potentiels en mati\u00e8re de faible volatilit\u00e9 peuvent \u00e9galement envisager d’\u00e9largir leur recherche pour inclure des strat\u00e9gies qui visent \u00e0 fournir des rendements positifs absolus ou qui offrent une protection contre les baisses des march\u00e9s. Ces strat\u00e9gies pr\u00e9sentent souvent des avantages de r\u00e9duction du b\u00eata similaires \u00e0 ceux des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9, sans pour autant \u00eatre cat\u00e9goris\u00e9es comme telles.<\/p>\n

      Analyse comparative des performances en mati\u00e8re de faible volatilit\u00e9<\/strong><\/span><\/h3>\n

      Les strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont tendance \u00e0 pr\u00e9senter certains biais en termes de style, de pond\u00e9ration sectorielle et de taille des entreprises par rapport \u00e0 un indice g\u00e9n\u00e9ral pond\u00e9r\u00e9 en fonction de la capitalisation boursi\u00e8re. Par exemple, les actions mondiales \u00e0 faible volatilit\u00e9 ont tendance \u00e0 surpond\u00e9rer les secteurs de la consommation de base, de la sant\u00e9 et des services publics, et \u00e0 sous-pond\u00e9rer ceux des technologies de l\u2019information, de la consommation discr\u00e9tionnaire et des mat\u00e9riaux par rapport \u00e0 l’indice MSCI Monde. Ces biais peuvent entra\u00eener d’importantes diff\u00e9rences de rendement relatif – positives ou n\u00e9gatives – sur des p\u00e9riodes \u00e0 court et moyen terme.<\/p>\n

      Les investisseurs peuvent envisager d’utiliser la variante \u00ab\u00a0volatilit\u00e9 minimum\u00a0\u00bb des indices, lorsqu’elle est disponible, pour comparer les performances des strat\u00e9gies \u00e0 faible volatilit\u00e9. Par ailleurs, lorsque des indices de r\u00e9f\u00e9rence pond\u00e9r\u00e9s en fonction de la capitalisation boursi\u00e8re sont utilis\u00e9s, les investisseurs devraient se concentrer sur les rendements \u00e0 long terme lors de l’\u00e9valuation de la performance.[\/vc_column_text][vc_empty_space][\/basic_container][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column][\/vc_column][\/vc_row]<\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Alors que 2025 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par une forte volatilit\u00e9 des march\u00e9s, les actions \u00e0 faible volatilit\u00e9 se sont distingu\u00e9es par leur performance sup\u00e9rieure. 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